Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

Энергетика является ключевым сектором в любой экономика мире и в целом в мировой промышленности. Без энергии в современных реалиях не может работать ничего – от производства товаров народного потребления до финансовой индустрии. Кроме того, энергетика является также одним из первых секторов мирового хозяйства со времен формирования ее современной структуры (то есть с конца XIX века), а соответственно и одним из наиболее развитых. На сегодняшний день мировой энергетический сектор это десятки отраслей, сотни направлений бизнеса и тысячи различных сегментов и рынков. Для сравнения – во всем автомобилестроительном секторе можно выделить всего 4 основные отрасли: производство легковых автомобилей, тяжелых грузовиков, легких коммерческих автомобилей и спецтехники. В энергетическом секторе развиваются десятки компаний с самым разнообразным профилем. Условно все компании из этого сектора можно разделить на два вида – те, кто добывает энергетическое сырье (нефть, газ, уголь и т.д.) и те, кто энергию непосредственно производит (электрогенерирующие компании, теплогенерирующие предприятия и др.). Во втором случае речь чаще всего идет о коммунальной отрасли и касается генерации электрической и тепловой энергии. Представителем именно этой отрасли является NRG Energy Inc. – независимая компания, специализирующаяся на генерации электроэнергии. Кстати, акции Energy торгуются на Санкт-Петербургской бирже под тикером NRG, так что любой резидент России может с ними совершать торговые операции без необходимости открывать счет у американского брокера.

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

На сегодняшний день NRG – это независимый генератор энергии в американском энергетическом секторе. Основана компания была 1989 году. Основным профильным рынком является рынок коммунальных услуг, а именно электроэнергии. Согласно отчетку компании за 2013 год, свыше половины выручки приходилось на розничную реализацию электроэнергии. В этой связи, выручка компании тесно связана с двумя важными факторами: конъюнктурой рынка электроэнергии и потребительской активностью населения.

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

Что касается энергогенерирующей промышленности США в целом, то пока ситуация остается довольно печальной. Стремление населения и промышленных предприятий к увеличению энергоэффективности и экономии на электроэнергию снижает потребление электричества, что непосредственно сказывается на доходах энергогенирующих компаний. Общий объем по состоянию на 2014 год оценивается примерно в 4100 млрд. кВт ч. Еще примерно 42 млрд. кВт в ч. электроэнергии США импортирует (преимущественно из Канады). Если взять размер тарифа в США примерно в 12 центов за каждый киловатт электроэнергии, то в денежном выражении объем рынка электроэнергии в США получается порядка 495 млрд. долларов. При этом большая часть этого рынка приходится на тепловую энергию – более 37% вырабатывают электростанции на угле. Еще чуть больше 30% генерируется газовыми электростанциями. И несмотря на все разговоры про развитие зеленых технологий и альтернативной энергетики, традиционные энергоносители по-прежнему доминируют в американском энергобалансе, и такая ситуация будет оставаться неизменной в обозримом будущем.

 

Чем занимается NRG?

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

Как уже было сказано, NRG является независимой электрогенерирующей компанией. Основным источником доходов предприятия является розничная реализация электроэнергии конечным потребителям – на нее приходится свыше половины всех доходов, а это порядка 8 млрд. долларов по состоянию на 2014 год. Всего же деятельность компании охватывает 11 штатов на американском рынке, в особенности в Техасе и на Северо-Восточном побережье. Кроме розничной реализации деятельность NRG включает в себя также оптовое производство электроэнергии, альтернативную энергетику и производство экологически чистых энергетических продуктов. На балансе компании числится свыше 100 электростанций общей генерирующей мощностью порядка 12 гВт. Штат численности сотрудников превышает 7.7 тыс. человек, а Штаб-квартира находится сразу в нескольких городах – Хьюстон, Нью-Джерси, Принстон и Западный Винзор.

 

Основные тренды развития NRG

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

Основные рынки сбыта продукции NRG находятся в штате Техас и на Северо-Восточном побережье США. В географическом разрезе, на долю этих двух регионов пришлось более 75% всей генерируемой энергии, а соответственно и полученной выручки. Еще порядка 16% заняла Калифорния и некоторые южные штаты, все остальное пришлось на центральные и северные регионы США. При этом поскольку бизнес у компании инфраструктурный, то освоение новых географий рынка идет крайне медленно – в основном подобного рода компании стараются фокусировать на рынках, в которых уже имеется присутствие.

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

В сегментарном разрезе, наибольшую долю занимает газ и уголь – соответственно 56% и 31% от общих электрогенерирующих мощностей. Но несмотря на это, менеджмент компании активно развивает и новые направления – в частности, зеленую и альтернативную энергетику. Еще в 2010 году NRG приобрела Green Mountain Energy и с тех пор пытается активно интегрироваться в сегмент зеленой энергии. Однако пока что на долю этих двух направлений приходится всего около 4% всех мощностей. При этом, из-за непростой финансовой ситуации, менеджмент с 2013 году проводит активную оптимизацию расходов и в частности сокращает персонал.

 

Финансовые показатели

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

Финансовые результаты NRG в целом довольно неплохие. За 2014 финансовый год общая выручка подскочила до 15.87 млрд. долларов, что почти на 40% больше чем в прошлом году. Чистая прибыль составила лишь 78 млн. долларов, однако в 2013 году чистый результат и вовсе был отрицательным – убыток тогда превысил 630 млн. долларов. При этом в первом квартале 2015 финансового года выручка и вовсе подскочила на 50% до 4.2 млрд. долларов, а чистая прибыль составила почти 120 млн. долларов, против убытка в 312 млн. долларов в 1 квартале 2014 финансового года. Однако даже такая казалось бы позитивная отчетность не устроила инвесторов, которые ожидали большего улучшения финансовых показателей. В результате, после выхода отчетности акции компании рухнули почти на 9% и пробили вниз отметку 24 доллара.

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

Однако фундаментальные показатели компании неоднозначные, что связано с низкой рентабельностью и доходностью бизнеса, характерной для инфраструктурных и электрогенерирующих компаний в целом. Долговая нагрузка довольно высокая – коэффициент Debt/Equity, определяющий отношение долга к собственным средствам, составляет 2.09. Однако позитивным моментом является то, что львиная доля от всей суммы задолженности долгосрочная – порядка 2.04. Показатели рентабельности очень низкие и даже ниже, чем у электроэнергетической отрасли в целом. Так, рентабельность собственного капитала ROE составляет 0.8%, средняя рентабельность инвестиций ROI достигает 3.9%, а рентабельность активов ROA лишь 0.2%. Например, у энергогенрирующей компании Eversource Energy аналогичные показатели составляют соответственно 10.7%, 5.9% и 3.7%.

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

Показатели операционной рентабельности также несколько ниже, чем в целом по отрасли. Так, валовая рентабельность у компании составляет соответственно у компании и у отрасли 27.4% и 26.7%, операционная маржа – 6.04% и 18.2%. По маржинальности у компании также показатели невысокие – текущий показатель составляет всего 0.85%, а за последние 5 лет значение и вовсе отрицательное. Сравнительный доход на акцию компании и отрасли составляет 47.16 долларов и 30.56 долларов, прибыль на акцию составляет соответственно 0.23 доллара и 2.4 доллара на акцию. Такие низкие показатели рентабельности и доходности негативно влияют на инвестиционную привлекательность акций.

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

В итоге, бумаги NRG за год снизились на 17%, а с начала текущего года в бумагах уже наблюдается просадка в пределах 9.2% - до 24.30 долларов. Для сравнения – в целом в секторе Diversified Utilities из индекса S&P500, в котором и торгуются бумаги компании, капитализация за год выросла почти на 11%, а с начала года просадка составляет лишь 3.25%. Однако сейчас есть серьезные основания полагать, что дальнейшая динамика акций будет гораздо более позитивная. На это указывает ряд мультипликаторов и динамика финансовых показателей.

 

Есть ли потенциал для роста?

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

Коэффициент P/E у компании составляет чуть меньше 116, что является крайне высоким показателем для электроэнергетических компаний, однако связано это с низким показателем чистой прибыли за последние два года. Для сравнения – в целом по сектору этот мультипликатор составляет 22.36. Коэффициент P/Sales составляет соответственно у компании и сектора 0.52 и 1.64, а индикатор отношения рыночной капитализации к балансовой стоимости активов P/Book составляет 0.84 и 1.53. По перечисленным мультипликаторам, в среднесрочной перспективе акции NRG обладают весьма неплохим потенциалом для роста, хотя вероятны и глубокие коррекционные просадки.

 

Доходность акций пока остается очень низкой. Так, разводненная прибыль на акцию для компании и сектора составляет соответственно 0.23 доллара и 2.39 доллара, текущий коэффициент прибыльности – 0.83% и 8.68%. Кроме того, денежный поток на акцию составляет соответственно 4.75 доллара и 6.15 долларов. Из-за таких слабых показателей пока что бумаги компании не пользуются инвестиционным спросом и показывают преимущественно негативную динамику.

 

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

Тем не менее, несмотря на целый ряд негативных показателей, есть определенные сигналы к возможному развороту негативного тренда в акциях NRG. В первую очередь, они связаны с улучшением финансовых показателей. В том случае, если менеджменту компании удастся переломить негативный финансовый тренд последних 3 лет и найти новые драйверы для роста бизнеса, капитализация сможет восстановиться до уровней докризисного 2008 года уже в ближайшие 5-6 кварталов.

Анализ NRG Energy Inc. (NRG)

A PHP Error was encountered

Severity: Notice

Message: Undefined offset: 2

Filename: main/v_footer.php

Line Number: 25

Backtrace:

File: /home/infoption.ru/www/infoption.ru/application/views/main/v_footer.php
Line: 25
Function: _error_handler

File: /home/infoption.ru/www/infoption.ru/application/controllers/Base.php
Line: 38
Function: view

File: /home/infoption.ru/www/infoption.ru/application/controllers/Blog.php
Line: 229
Function: render_single

File: /home/infoption.ru/www/infoption.ru/index.php
Line: 300
Function: require_once